当第一批迷上滑雪、飞盘和网球的年轻人们，因为一个不经意的急停变向倒在运动场上时，他们或许没有意识到，自己那根清脆断裂的前交叉韧带和撕裂的半月板，正在撑起一条隐秘而庞大的百亿赛道。

　　3月3日，成立八年的北京天星医疗股份有限公司（下称“天星医疗”）正式向港交所发起上市冲刺。

　　在招股书中，我们不仅看到了一个典型的“国产替代”商业样本，更看到了一个反常识的商业真相。

　　在医疗器械行业，提起“集采”，许多人的第一反应是产品的出厂价腰斩甚至膝斩，企业利润雪崩似乎是注定的宿命。

　　但在天星医疗的财务数据里，这一常识被颠覆：2024年，其绝大部分核心植入物产品被纳入集采，平均售价暴跌近40%；然而，公司的净利润却大涨67%，并在2025年进一步暴增至1.37亿元，整体毛利率逆势反弹至74.1%。

　　所以此次冲刺港股背后，天星医疗的底气究竟是什么？以及交出了怎样的成绩单？

　　在普通人的认知里，骨科手术往往伴随着巨大的钢板和骇人的伤口。但运动医学不同，它处理的是韧带、肌腱、半月板等软组织的损伤，主打微创、精准。

　　在关节镜下，把撕裂的韧带重新“钉死”在骨头上，靠的是极其微小的带线锚钉、带袢钛板等植入物。这些体积不如指甲盖大的耗材，蕴含着较高的材料学和生物学壁垒。

　　正因如此，中国运动医学市场长期以来被外资垄断。灼识咨询数据显示，2024年中国运动医学设备市场规模为62亿元人民币，但排名前五的玩家占据了59.3%的份额，其中有四家清一色全是国际巨头，如施乐辉、强生、锐适等。

　　按2024年销售收入计，天星医疗在所有品牌中排名第四，市占率为6.5%，在所有国产品牌中位列第一。

　　这种突围能力，与掌舵人的背景密不可分。招股书显示，天星医疗创始人兼CEO董文兴，拥有哈尔滨工业大学先进制造专业博士学位。

　　更关键的是，他在2010年9月至2015年9月期间，曾担任NMPA医疗器械技术审评中心审评员。

　　“最懂规则的人下海当了选手”，这让天星医疗在产品立项、注册拿证的合规路上进展相对顺利。截至最后实际可行日期，天星医疗手握27项第三类医疗器械证书，是国内该领域持证最多的公司。

　　据招股书，2022年至2025年，天星医疗的营业收入分别为1.47亿、2.39亿、3.27亿和4.03亿元；净利润更是连年上涨，分别为4034万、5711万、9539万和1.37亿元。

　　短短三年，营收翻了近3倍，净利润增至约3.4倍，在医疗行业内卷的今天，这是一份不错的成绩单。

　　天星医疗招股书中最精彩、也最反直觉的部分，莫过于它在“集采”中展现出的业绩反转。

　　2024年起，运动医学植入物纳入了集采。落到天星医疗头上，其19款植入物中有14款入局。

　　价格大跳水是明显的。招股书提到：其植入物的平均售价，从2023年的711.9元/件，跌至2024年的446.3元/件，降幅达37.3%。

　　正常逻辑下，价格打六折，利润必然承压。事实上，2024年天星植入物板块的毛利率确实短暂回落到了72.4%。

　　过去，因为外资品牌垄断，运动医学耗材价格十分昂贵，很多患者望而却步，或者医生为了给患者省钱，不得不用缝合线等低成本方案替代。

　　招股书显示，其植入物销量从2023年的26.2万件，直接翻倍跃升至2024年的56.0万件；2025年前三季度更是卖出了47.2万件。

　　借此东风，天星的产品顺利打入全国超3000家医院，其中三级医院超1000家。

　　售价降了近四成，但2025年天星医疗的整体毛利率居然不降反升，逆势反弹至74.1%，净利润率高达34.0%。

　　一是上游原材料价格下跌。生产高端锚钉的核心材料PEEK（即“聚醚醚酮”），早年因依赖进口价格居高不下。

　　但随着国内供应增加，其采购价格已从2020年的90万元/吨，断崖式暴降至2024年的30万-40万元/吨。

　　二是规模效应。销量翻倍后，工厂满负荷运转，单位产品分摊的固定折旧和人工成本被摊薄。

　　同时此前国产品牌想挤走外资巨头，需要耗费极高的营销和渠道公关费。而集采不仅不需要支付高昂的进院成本，反而成了最好的“销售员”。

　　至此，天星医疗用低成本的规模化优势完成了放量，不仅吃下了翻倍的市场份额，还使得利润持续上涨。

　　早在2023年9月，天星医疗就曾向上海证券交易所提交科创板上市申请。但在经历了一轮涉及业务、财务及过往股权变动的问询后，考虑到“当时的市况以及科创板上市申请获批所需的时间较长”，公司于2025年6月正式撤回了A股IPO申请，随后转战港交所。

　　此次冲刺IPO前，天星医疗的背后已站着奥博资本、君联资本、德福资本、雅惠投资、3W基金等一众知名机构。

　　在2021年至2023年期间，这些投资者向公司累计注资了约6亿元人民币。

　　除了风投机构的背书之外，天星医疗也积极布局出海业务，从而带来更大市场想象空间。

　　这也是其招股书中极为亮眼的一笔：2024年其海外收入为2085万元，到了2025年，这一数字增至7027万元，占总收入的比重跃升至17.4%。

　　用中国成熟供应链的成本优势，去欧洲和东南亚进行业务拓展，正在成为天星的新故事。

　　招股书披露，就在2025年9月，即公司筹备转战港股的关键期，一家运动医学领域的竞争对手向北京知识产权法院提起了3起专利侵权诉讼。

　　原告指控天星医疗的核心产品“半月板修复系统”和“全缝线锚钉”侵犯了其中国发明专利，不仅索赔共计2050万元（两起案件各1000万，另一起50万），并申请了法院“禁令”，要求天星停止生产和销售涉案产品。

　　尽管天星医疗已迅速反击，向国家知识产权局申请宣告这些专利无效，并在招股书中预估最大财务风险仅约460万元。

　　但这无疑折射出：当“国产替代”进入深水区，同行间围绕底层专利网的贴身肉搏，将是悬在所有头部企业头顶的达摩克利斯之剑。

　　例如敏感的“第三方付款安排”。招股书披露，为了方便部分受外汇管制的海外客户，天星在报告期内曾接受客户通过第三方付款人结清款项。

　　在国际反洗钱监管日益严格的当下，这有一些隐忧。于是在2025年8月，公司紧急终止了所有此类安排。

　　但不管怎样，从哈工大博士、前国家食药监局器械审评员下海创业，到如今年入4亿、拿下27张三类证的行业龙头，天星医疗的发展史，是中国医疗器械企业持续向上的一面镜子。

　　它踩中了“中产运动热”的时代红利，依托创始人的专业背景完成了技术与合规的原始积累；它打破了“集采一定导致盈利下滑”的刻板印象，以优秀的成本控制和以价换量，成功从跨国巨头手中拿下了不错的市场份额。

　　央视新闻消息，马来西亚交通部3月8日通报称，由马来西亚政府与水下探测公司“海洋无限”公司合作开展的MH370海底搜寻行动目前尚未发现确认飞机残骸位置的线索。此次搜寻在南印度洋约1.5万平方公里区域进行，分两个阶段开展，共完成28天作业，勘测海底约7571平方公里 。

　　3月7日，市委书记刘强到章丘区调研时强调，要深入贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，按照省委、省人民政府工作要求，扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，以“项目赋能年”为总牵引，全力以赴拼经济促发展，努力实现一季度“开门红”，在强省会建设中展现更大作为。

　　近日，潍坊市公共资源交易中心诸城市分中心发布诸城中国龙城旅游投资有限责任公司招标计划表。项目名称：诸城市国家恐龙博物馆基础设施项目（一期）燃气安装工程。项目概况：为国家恐龙博物馆基础设施项目（一期）提供锅炉供热燃气及商业房用气。

　　承载着集体城市记忆的原帝达购物广场，在完成整体更新改造后，以全新的面貌回归。3月8日，在一派喜庆热闹的氛围中，由张家口产投集团投资打造的社区邻里经济业态——帝达邻里项目正式开业。

　　女子洗澡热水器突然爆炸，100℃开水瞬间涌出！消防提醒 #扩散周知 #民生关注 #热水器 #安全常识 #热门推荐

　　不支撑推土铲那一下、石头也不会掉。#挖掘机#挖机人生#柴油味的青春#挖掘机视频#挖挖机

　　家有初三孩子的家长注意了！距离中考越来越近，除了复习，另一件大事就是摸清目标学校的门槛。今天就来扒一扒大热门——张家口宣化区启臻中学的录取规则。根据往届家长的经验和网络信息汇总，报考启臻有一个巨大的坑需要避开：本地生源和外县生源，录取难度差出一大截！

　　美丽的梅溪河 第十一回 味道（二）击石——人生路上美随行此时，猪儿虫也呈现在海浪脑海里了，肉嘟嘟的感觉，浅绿色，全身通透，头上两个尖尖的触角，附着在红薯叶，玉米叶等绿色植物上，保护色给了它们很好的伪装， 说不定就无意识触碰到它，软软的，冰凉冰凉，害怕心理让手的肌肉紧缩而迅速地弹回

　　火光照亮夜空，局势螺旋上升，每个人都在揣测中东新一轮剧烈风暴会不会席卷全球。就在这个敏感关头，中国外交的速度令人目不暇接，王毅外长三天密集与六国高层直线通话，用一波紧凑的外交操作把关注目光引向和平。

　　上个月去了趟云南弥勒,我实话实说：当地人的素质让我大开眼界~ 很多人一说云南旅游,第一反应就是丽江、大理、西双版纳这些地方,但你去多了就会发现一个问题,那些热门景点再美,看到的也是表面的东西,什么慢生活、文艺范、民族风情,这些标签贴得太满了,反而让你看不清这个地方的人到底是什么样